中国银河电力设备及新能源行业深度研报：2025年投资机遇与风险分析

中国银河证券于2024年12月31日发布研报，给予电力设备及新能源行业“推荐”评级。报告指出，2024年行业经历了需求放缓、供过于求、价格下跌以及国际贸易壁垒增多的挑战，但同时利好政策持续出台，市场风险偏好提升，行业呈现大幅震荡。上半年电力设备板块表现亮眼，跑赢沪深300。

2025年行业展望：底部修复与向上窗口

报告认为，光储锂风产业链价格及盈利已触底，低空经济、固态电池、机器人等新技术加速产业化，行业正迎来估值和基本面底部边际修复和向上窗口。具体来看：

• 风电：预计2025年陆风和海风装机容量将分别达到90-100GW和15-18GW，同比增长显著。主机厂盈利有望持续修复，大兆瓦零部件价格或微涨。出海战略将成为重要增长点，整机出口关注新兴市场，零部件出口关注欧洲市场。
• 储能：2023-2030年累计装机CAGR达37%，高成长性高确定性。长时储能和构网型储能方兴未艾。PCS（电力变换器）环节具备核心优势，出海将率先享有全球红利。
• 锂电：消费提振、新能源汽车政策驱动和储能爆发将持续支撑锂电需求。电芯行业强者恒强，材料环节边际改善空间最大。
• 光伏：在产业自律和技术创新推动下，供给侧加速调整，预计2025年下半年有望触底反弹，迎来新一轮增长期。
• 特高压及智能电网：全球电网投资高景气，国内特高压及主网、配网数智化延续增长态势，变压器、智能电表出海有望获得长期发展机遇。

投资建议：把握三条主线

报告建议投资者把握以下三条投资主线：

1. 供需改善周期拐点临近：推荐业绩和估值双提升的龙头企业，例如金风科技、东方电缆、国电南瑞、许继电气、中国西电、阳光电源、中信博、晶科能源、晶澳科技、通威股份、宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、贝特瑞、星源材质等。
2. 新技术加速产业化：主题投资有望向赛道投资切换，建议关注汇川技术、鸣志、宏发股份、协鑫科技等。
3. 出海战略：建议关注三一重能、明阳智能、东方电缆、大金重工、天顺风能、思源电气、华明装备、海兴电力、三星医疗、德业股份、通润装备、天合光能等。

风险提示

报告列出的风险包括：行业政策不及预期、新技术进展不及预期、原材料价格暴涨、企业经营困难、海外政局动荡和贸易环境恶化等。

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