钢铁行业周报：政策利好预期下，钢价短期波动，长期向好

行情回顾：1月6日至1月10日，中信钢铁指数下跌2.45%，跑输沪深300指数。

市场分析：本周市场表现低迷，但商品市场出现见底迹象，原油价格涨幅显著。9月底的增量政策提振了市场信心，11月后市场进入政策观察期，关注国内政策力度和外部环境变化带来的影响。目前处于周期底部，社会信心较弱。国务院新闻办公室1月10日发布会上表示，2025年将实施更加积极的财政政策，加大财政支出，提高财政赤字率，增加地方转移支付，发行更大规模的政府债券等，以增强经济活力。预计2024年上半年财政支出将好于过去两年。目前沪深300股息率和10年期国债收益率分别为3.4%和1.6%左右，股债性价比凸显。短期内黑色系产品价格波动较大，淡季需求疲软，但由于今年冬储规模不足，未来旺季可能积聚更大势能。国家提出“反内卷”政策，在供给侧发力，若后续政策持续收紧，叠加低库存，春季旺季后行业盈利有望恢复。

行业表现：本周全国高炉和电炉产能利用率略有下降，钢材产量也出现回落。五大品种钢材社会库存和钢厂库存均有所上升，表观消费量下降。钢材现货价格偏弱，钢厂盈利能力小幅回升。

政策与展望：国家发改委表示，2025年将扩大消费品以旧换新政策范围，这将利好钢铁需求。制造业PMI继续保持扩张，行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。煤电和核电投资持续增长，利好钢管企业。

投资建议：继续推荐估值处于底部区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等，以及受益于油气、核电景气周期的久立特材、受益于管网改造的新兴铸管、受益于煤电新建的常宝股份和受益于需求复苏的甬金股份，建议关注武进不锈。

风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。