上海机场：国际航线强劲复苏，但免税收入下滑制约盈利增长

辉立证券近期发布研报，给予上海机场(600009)“增持”评级，目标价为37.85元。报告指出，上海机场2024年前三季度营收同比增长16%至91.9亿元，归母净利润同比增长142%至12亿元。虽然收入已恢复至2019年同期的1.1倍，但净利润仅恢复至三成。

国际航线强劲复苏，推动经营数据持续修复：浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比分别增长27.1%、48.8%和11%，已恢复至2019年同期的103%、99.6%和105%。国内航线恢复程度更高，国际航线增速更快。虹桥机场也保持快速增长。

免税收入大幅减少，制约非航空性收入增长：2024年第三季度，免税合同收入仅为2.67亿元，同比下降49.62%，主要由于与中免的免税协议修订，导致销售额提成比例下调。消费环境低迷也对免税收入造成影响，导致第三季度营业收入和归母净利润增速远低于客运量增速。

投资收益等增厚业绩：第三季度，投资收益达2.1亿元，同比增长28%，部分控股参股公司经营效益增加以及房屋征收补偿款也对业绩有所贡献。

未来展望及投资建议：预计2024年冬春新航季，国际、港澳台客运航班将继续增长，国际客流有望继续增长，带动航空性收入和非航空性收入的增长。长期来看，上海机场坐拥长三角腹地经济优势，未来浦东机场四期扩建项目扩容后，有望从国际客流增长中再获免税议价权，估值有望修复。但短期内仍需关注消费力的筑底回升情况。

辉立证券预计2024-2026年上海机场归母净利润分别为17.8亿元、24.4亿元和29.12亿元，EPS分别为0.72元、0.98元和1.17元。维持“增持”评级，目标价为37.85元。

区块链技术视角：

可以考虑将区块链技术应用于上海机场的各个业务环节，例如：

• 提升旅客体验：利用区块链技术构建安全透明的旅客信息管理系统，实现无纸化登机，行李追踪，以及个性化服务等。
• 优化运营效率：利用区块链技术提高机场运营效率，例如：管理航空公司航班信息，优化资源配置等。
• 增强安全性：利用区块链技术增强机场安保系统的安全性，例如：身份验证，出入境管理等。
• 提升透明度：利用区块链技术提升机场运营的透明度，例如：公开财务信息，提高公众信任度等。

上海机场作为重要的交通枢纽，可以借鉴其他机场的成功案例，探索区块链技术的应用，进一步提升竞争力。