逆向投资大师Anthony Bolton：中国市场正处于新牛市早期

本文是基于Anthony Bolton与挪威主权财富基金CEO Nicolai Tangen的一次对话整理而成。Bolton，被称为“逆向投资之父”，以其独特的逆向投资策略获得了20%的年复合收益率。他认为，当前全球市场普遍接近高点，而中国市场则接近低点，因此投资中国是当前最佳的逆向投资选择，并且中国正处于新一轮牛市的早期阶段。

Bolton强调，逆向投资的关键在于独立思考，勇于挑战传统智慧，并承受不被理解甚至被质疑的压力。他认为，市场中受欢迎的往往意味着风险，而被忽视的领域则蕴藏着机会。他并不依赖宏观经济预测，而是更专注于寻找被低估的个股，并通过深入的基本面分析和图表分析来辅助决策。

对于美国市场，Bolton认为其估值过高，已经接近上涨周期的终点，加密货币的兴起更是过度投机的体现，预示着牛市可能即将结束。他建议投资者区分“旅程”和“终点”，在市场达到上涨终点前及时调整投资策略。

Bolton还分享了他独特的投资方法，包括在牛市中增加持仓，在熊市中减少持仓并专注于个股研究；以及在投资决策中倾听不同意见的重要性，甚至会刻意寻求与自身观点相左的意见来完善自己的判断。此外，他还强调了平衡防御型和进攻性投资的重要性，建议至少将四分之一的时间用于寻找新的投资机会。

最后，Bolton谈到了逆向投资策略在组织管理中的挑战，以及如何激励员工在长期低迷时期保持耐心和信心。他指出，一个成功的逆向投资策略需要管理层的长期支持，以及一个能够容纳不同观点、鼓励多样化投资方法的组织文化。