《债市V型反转？专家：暴涨暴跌后，这样操作才能躺赢！》

债市迎来喘息：上周表现亮眼，债基收益可观

债市回暖，债基单周收益喜人

经历了一段时间的沉寂，上周（3.17-3.23）债市终于迎来一股久违的暖流，呈现出难得的持续向好态势。虽然市场整体波动剧烈，经历了冲高回落的过程，但十年期国债和国开债的活跃券收益率较前一周分别下行2BP和1BP，分别收于1.83%和1.87%。30年期国债收益率也下行1BP，信用利差总体收窄。

资金面宽松助力债市，央行调控显效

债市的回暖，或许也得益于上周权益市场的表现不佳。从资金面来看，上周资金面整体稍显宽松，叠加央行的适时调控，资金面状况有所好转。数据显示，央行公开市场累计净投放3785亿元，其中7天逆回购投放14117亿元，到期5262亿元，MLF到期3870亿元，国库现金定存到期1200亿元，政策利率则维持不变。

纯债基金表现突出，货币基金持续低迷

上周，纯债基金的表现尤为亮眼，收益率普遍超过2%。Wind数据显示，中长期纯债基金中的国泰睿元一年以2.18%的周收益率，成为所有债券型基金中的佼佼者。从平均收益率来看，中长期纯债基金和短债基金的平均收益率均在0.07%以上，远高于二级债基和传统货币基金。

与此同时，货币型基金的表现依然不尽如人意。除了平均七日年化收益率持续走低之外，不少成立时间较长的基金也开始通过增设C份额的方式来应对规模和业绩双双下滑的颓势。虽然此举有助于吸引增量资金，但业内人士对于其长期前景并不乐观，认为优化资产配置才是关键。

机构看好债市前景，超长债配置价值凸显

对于债市未来的走势，不少机构持乐观态度。博时基金分析认为，在政府债券前置供给的背景下，今年一季度政府债券净增量同比或将抬升2万亿元左右。这意味着，在不考虑增发的情况下，年内剩余季度政府债券的供给同比升幅或相对有限，债券配置需求仍能够有效地承接政府债券供给的增加。因此，机构建议投资者继续关注超长债的配置价值。

短期风险犹存：多重因素影响债市波动，仍需谨慎

月末季末资金扰动不容忽视

进入3月下旬，市场对月末、季末的资金面扰动因素尤为关注。一方面，这些时点往往面临市场资金趋紧的局面，可能引发基金赎回，进而对债市造成拖累；另一方面，A股春季行情进入尾声，市场波动或将促使资金寻求避险，从而为债市带来增量资金。

货币政策转向与资金面变化

然而，除了上述因素之外，今年以来债市还面临着其他短期扰动因素，其中，货币政策与资金面、股市表现、机构行为等都需要重点关注。

华泰证券的研报分析指出，近期基本面有所回暖，货币政策的重心已从稳增长转向防风险、防空转、稳汇率。短期内，降息降准的概率都在下降，后续债市收益率仍将受到货币政策和资金面的制约。

股市波动对债市的影响

股市对债市的压制或有所减弱。上周，市场风险偏好有所回落，恒生科技的估值修复可能已基本到位。短期内，投资者的关注点将转向业绩期。在业绩期及外部不确定性落地后，股市可能再度凝聚做多共识，债市或将重新面临资金分流和情绪压制。

机构行为：担忧有所缓解

机构行为方面的担忧有所淡化。一方面，跨季后，银行兑现浮盈老债的压力将有所缓解，银行方面的反馈担忧减轻；另一方面，理财短期内仍有安全垫保护，且去年8月以来理财赎回债基的数量已经不少，短期内出现大规模理财债基赎回反馈的概率可能有限。

投资策略：关注赔率与流动性

关于近期债市的操作策略，诺安基金分析指出，近期资金面有所缓和，资金利率有所下行，但难以言明显宽松，仍需关注央行的态度以及公开市场操作情况。在组合操作上，需要关注资产价格的赔率，保持组合的流动性，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。