债市震荡：收益率狂飙下的暗涌与突围

债市震荡：收益率走高下的暗涌与突围

上周（3.3-3.9）的债券市场，用“风声鹤唳”来形容并不为过。利率如脱缰野马般上行，如同悬在投资者头上的达摩克利斯之剑。十年期国债逼近1.80%，十年期国开也紧随其后，信用利差和等级利差更是雪上加霜地走阔。

资金面短暂喘息与长期隐忧

央行虽在公开市场投入了7779亿逆回购，但到期量高达16592亿，最终净回笼8813亿，DR007虽在1.80%附近徘徊，资金面较前期有所宽松，但这仅仅是表象。在我看来，这种宽松更像是暴风雨前的宁静，结构性问题并未得到根本解决。 流动性陷阱的幽灵依旧在徘徊，资金淤积在金融体系内部，难以有效流入实体经济。

收益率诱惑：价值洼地还是海市蜃楼？

诚然，收益率的攀升如同沙漠中的绿洲，对饥渴的投资者来说，无疑是巨大的诱惑。华西证券的研报显示，不少债券品种收益率已升至高位，例如，7年期以上的政策性银行金融债收益率大多超过1.80%。但仅仅因为收益率高就盲目入场，在我看来，无异于饮鸩止渴。 真正的投资者应该透过现象看本质，审视收益率背后的风险。

投资策略：控制仓位是王道，流动性是生命线

上周，纯债基金表现依旧惨淡，Wind数据显示，中长期纯债基金平均收益率达-0.12%。这再次印证了市场的残酷性。

政府工作报告中，赤字率拟按4%左右安排，超长期特别国债发行规模达1.3万亿元。这无疑给债市带来了巨大的供给压力。 诺安基金的建议是“控制债券仓位和久期，保持资产流动性”，这无疑是当下最稳妥的策略。

华西证券的“二次铸顶”论与我的质疑

华西证券认为，10年、30年国债活跃券大概率在1.80%、2.00%附近二次铸顶，逢高配置。对此，我持有保留意见。 市场环境瞬息万变，任何预测都存在被打脸的可能。更何况，当前的债市面临诸多不确定因素，例如，通胀压力、地缘政治风险、以及美联储的货币政策走向等等。盲目抄底，很可能抄在半山腰。

年度市场：波动加剧，政策干预增强

今年的市场，注定不会平静。正如华西证券所言，波动会更大，下行修复的速度也可能更快。在我看来，这既是挑战，也是机遇。 真正的投资高手，往往能在动荡的市场中寻找到超额收益。但前提是，必须具备敏锐的洞察力、果断的决策能力，以及强大的风险承受能力。