2024-2025年氧化铝和电解铝市场供需深度解析及价格展望

2024年前11个月，铝价总体上涨，12月略有回落，氧化铝价格则呈现先升后强升的态势。

氧化铝供需:2024年国内氧化铝供需偏紧。铝土矿进口依赖性高，供应受限；电解铝产量持续增长，需求旺盛。山东、山西和广东三省是主要产区。海外氧化铝产量下降。中国和澳大利亚是全球主要生产国。国内氧化铝产能约1.03亿吨，运行产能约8929万吨；电解铝产能约4571万吨，运行产能约4368万吨。

铝供需:铝需求端，国内政策驱动需求增长，房地产、交通运输和家电行业是主要需求来源。“新三样”（新能源汽车、光伏、风电）需求增长迅猛，海外需求也在回升。铝供应端，国内产能接近上限，水电供应季节性波动影响较大；欧洲产能恢复缓慢，印尼产能投放缓慢。预计2025年全球电解铝供给增速将下降至2.1%。

套利分析:铝期货价格波动较大，期现基差相对平稳。氧化铝价格大幅上涨，伴随着沉淀资金的增加。铝持仓量先增后减，氧化铝净持仓维持净多头。

2025年展望: 需求方面：汽车电气化、光伏和新能源汽车需求持续增长，海外新兴经济体基建拉动需求。 供给方面：国内电解铝产能接近上限，新增产能有限；海外产能扩张受多种因素制约；氧化铝供应紧张有望缓解。再生铝产量目标提高至1150万吨，再生金属供应比例目标提高至24%以上。 价格展望：预计2025年LME铝价平均为每吨2700-2900美元；沪铝价格上半年19000-22000元/吨，下半年21000-23000元/吨。氧化铝价格将保持偏暖运行。 策略建议：3月份、10月份前保持多头思路，买入期货或看涨期权。